文｜黄文涛 李家俊
全球货币宽松格局延续，政治局会议要求保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；美国非农数据波动提振了市场对于短期降息的预期，美债利率明显下行。微观资金面方面，新成立偏股型基金96.8亿份，股票ETF净流入-369.9亿，其中消费相关ETF净流入+30.6亿元；2025年1-6月保险公司保费收入37350亿元，在已经两年高增的基础上继续增长5.3%；两融资金净流入+322.8亿元，交易额占比10.6%，环比小幅提升；南向资金净流入+541.1亿元，今年以来净流入8195.2亿元。
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宏观流动性
R007利率1.58%，较前一周变动+2.8BP；DR007利率1.53%，较前一周变动-0.7BP。
1年期国债收益率1.37%，较前一周变动-1.0BP；10年期国债收益率1.71%，较前一周变动-2.7BP。
2年期美债收益率3.69%，较前一周变动-22.0BP；10年期美债收益率4.23%，较前一周变动-17.0BP。
2Y中美利差收窄21.0BP；人民币汇率贬值4.3BP。
微观流动性
公募资金：新成立偏股型基金96.8亿份，股票ETF净流入-369.9亿，其中消费相关ETF净流入+30.6亿元。
保险资金：2025年1-6月保险公司保费收入37350亿元，在已经两年高增的基础上继续增长5.3%，一季度保险资金运用余额增长16732亿元。截至2025年3月，人身险公司股票基金配比13.09%，财产险公司股票基金配比12.22%，环比有所提升。
两融资金：净流入+322.8亿元，交易额占比10.6%，环比小幅提升，流入较多的行业主要有：医药生物、电子、计算机。
南向资金：净流入+541.1亿元，今年以来净流入8195.2亿元，流入较多的行业主要有：非银金融、医药生物、传媒。
注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/7/28-2025/8/3
限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。
黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。
李家俊：上海财经大学经济学学士、金融硕士，曾就职于兴业证券，2021年加入中信建投证券研究发展部。
]article_adlist-->证券研究报告名称：《美债利率下行，两融资金活跃——流动性周观察8月第1期》
对外发布时间：2025年8月4日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛 SAC 编号：S1440510120015
李家俊 SAC 编号：S1440522070004
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